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樓市大放水?一系列信號表明 高層經濟政策正有大調整

時間:2018-09-18 來源:杠桿游戲 作者:張銀銀

  地產領域期待的放水,似乎沒有完整出現;和基建有關的地方債凈發行量,倒是明顯上升。

  又到月度貨幣、信貸數據出爐時。社融增速確實初現回升,但貨幣數據不無隱憂。中金公司易峘、常慧麗、梁紅三位經濟學者如是認為。

  9月12日,央行發布數據顯示,8月份,社會融資規模增量為1.52萬億元,超出市場預期。對此,杠桿游戲也認為,8月貨幣信貸數據所傳遞的信息喜憂參半。

  一方面,調整后社融環比繼續保持在12%年化增速以上,同比企穩,顯示金融條件開始企穩。

  同時,當月新增人民幣貸款1.28萬億元,不及市場預期,不過票據融資增長較快。

  不僅如此,財政政策依舊中性,對總需求形成一定的壓制。

  重點是,上述意味著什么,如何影響樓市前景,未來貨幣政策又將駛向何方?

  銀行放款依舊偏緊

  總的來說,在7月的小幅反彈后,8月M2同比增速又出現回落。

  初步統計,8月社會融資規模增量為1.52萬億元,比上年同期少376億元。其中,M2和新增貸款的數據都低于市場預期。

  按照央行9月12日的數據,8月末,我國M2余額178.87萬億元,同比增長8.2%,增速環比低0.3個百分點,同比低0.4個百分點。

  M1同比增速更是從7月的5.1%,繼續下跌至3.9%。

  還算不錯的是,中金的研究注意到,經季節性調整后,8月M2月環比(非年化)增速持平于0.9%。

  此外,當月人民幣貸款增加1.28萬億元,同比多增1834億元。但是,杠桿游戲注意到,8月多增,主要是票據融資,說明實際信貸需求并不像想象中那么旺。

  21世紀經濟報道的記者梳理就發現,今年4月以來,票據融資開始快速增長,4-8月票據融資規模分別為23億、1447億、2947億、2388億、4099億。

  畢竟除了地方平臺、大型國企外,房企、民企不太敢放貸,既有銀行信貸投放意愿因素,也有口徑約束。

  對企業貸款投放謹慎,那就用票據唄。首先,表外業務不用提撥備;企業也愿意開票,因為市場貼現利率低。目前貸款平均利率水平略超5%,而票據貼現利率在4%左右。一位股份行華中地區支行行長這樣告訴媒體。

  地方債增幅明顯

  而整個8月,杠桿游戲注意到,企業債凈融資顯著回升至3376億元,遠高于去同期的1137億元。另外,地方債凈發行量明顯上升,達到7655億元。

  去年同期為4190億元

  發債成本低,銀行間隔夜回購利率一度降至1.4%左右。顯然,基礎設施建設接下來還是會有起色的。

  對地產商等不算太友好,也靠發債彌補

  對于房企來說,明面上控制信貸,但部分還是會流入。

  其次,8月我國房企境內發債規模達496億元,創2016年9月來高點,占8月新增債券融資的14.7%左右,也是歷年來的高點。

  如上所述,資金成本不算高。國內發債是個選擇,起碼比國外發債劃算。

  不過,金融監管整體還是嚴厲,其次財政依舊有些緊。M1同比、環比增速全面下滑,企業、地方都有些吃緊,包括部分房企售樓回款開始放緩,資金和債務承壓可能是個問題。

  房貸新增開始回落

  各位桿友最關注的住戶貸款數據,其實很說明問題,8月新增住戶部門中長期貸款為4415億元,低于去年8月的4470億元,主要當然是按揭貸款。

  調控首先很嚴,一些地方還在加碼,銷售數據明顯是在回落周期。自然,房貸也不可能沖高。

  其次,心態開始生變。無論是剛需還是投資性購入,無論是一手還是二手,特別是跟風的保值、增值考慮型買入,部分在猶豫或者沒有了資格。

  大幅放水理論上空間不大

  從國際形勢看,新興市場國家、包括亞洲大部分國家貨幣疲軟,既有土耳其里拉影響,也有美聯儲的“雙緊縮”,還包括我國去(穩)杠桿因素。

  美聯儲主席杰伊•鮑威爾,日前在杰克遜霍爾與全球各地的同仁會面時,投資者的注意力就集中在,他計劃以多大力度推行“雙緊縮”政策?

  聯儲官員的信號比較明確,未來15個月至少加息5次。此外,美聯儲在出售自2009年推出量化寬松(QE)政策以來購買的資產,有條不紊地繼續縮減依舊鼓脹的資產負債表。

  你說我們貨幣政策能完全背離大趨勢嗎?

  樓市近期價格穩定概率大

  除了上述貨幣環境外,近一年多,在中央嚴厲要求下,大部分地方宅地供應、成交是有增加的。

  調控和長效機制的喊話,一直不曾停歇。

  綜上,9月或者2018年剩下幾個月,貨幣政策會做一些努力,但是不會到大放水地步。樓市內外環境,近期都有穩定的基礎。

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